Setelah krisis Lehman ekonomi AS jatuh. Kejatuhan sesuatu yang sudah diprediksi jauh sebelumnya oleh para ekonom. Proses kejatuhan itu sudah berproses semenjak tahun 90an tetapi sengaja disembunyikan lewat sistem supply and demand pasar uang derivative yang bubble. Bubble itu niscaya meledak hanya kapan?, tidak ada yang dapat menentukan. Karena semua orang terjebak dalam bisnis ilusi. Kaprikornus ketka terjadinya kasus Lehman . pemain pasar engga kaget banget. Mereka sadar inilah saatnya dimulainya babak gres kehidupan krisis tanpa jeda bagi AS. Dampaknya bukan hanya AS tetapi dunia. Semua negara didunia menyalahkan AS tetapi mau murka gimana? lantaran proses transaksi yang menyeret negara lain itu melalui sistem keuangan dunia yang cross border dan liberal. Free entry free fall.
Ketika Obama terpilih sebagai presiden, team ekonominya berusaha menuntaskan krisis ekonomi dengan cara konvensional. Yaitu meningkatkan pertumbuhan ekonomi dengan suku bunga rendah. Melalui bagan QE , the Fed mensuply uang ke perbankan. Diharapkan perbankan akan mensuplai uang ke dunia bisnis biar ekonomi bergerak. Logikanya, jikalau suku bunga rendah maka efisiensi bisnis akan naik dan orang akan terpacu untuk menyebarkan usaha. Tetapi apa yang terjadi ? perluasan kredit perbankan tidak terjadi. Dunia perjuangan AS tetap tidak tumbuh significant. Mengapa ? lantaran supply uang ke perbankan dari the Fed itu bukan gratis tetapi utang dengan jaminan saham, dan tentu ada bunganya. Daripada perbankan suplai kredit kepada nasabah yang beresiko lebih baik mereka lempar ke pasar uang emerging market dengan suku bunga tinggi.
Makanya uang dari AS mengalir deras ke 30 negara emerging market menyerupai Turki, Brazil, Argentina, Indonesia, Rusia, China dan lain lain. Semua instrumen utang dibeli oleh fund manager yang terhubung dengan the Fed. Likuiditas dollar negara emerging market melimpah. Dollar melimpah ini ditukar ke mata uang lokal untuk disuply ke dunia usaha. Ekonomipun tumbuh pesat. Tapi dunia perjuangan AS terpuruk. Banyak pabrik melarat lantaran kekurangan dana. Sementara dunia perjuangan negara emerging market dan negaranya kelebihan dollar. Akibatnya mata uang mereka menguat. Pada moment ini kebijakan Obama berdampak positip terhadap ekonomi AS. AS diuntungkan dua hal, pertama, perbankan AS kembali sehat sehabis terkena krisis mortgage. Spread margin atas bunga the fed dengan bunga derma negara emerging market semenjak 2008 hingga dengan 2013 lebih dari cukup menutup kerugian mereka. Artinya secara tidak pribadi AS membebankan kerugian itu kepada negara emerging market untuk membayar kejatuhan wallstreet. Kedua, mata uang AS semakin melemah sehngga punya daya saing ekspor ke negara emerging market. Tetapi momentum ini tidak berdampak real terhadap gairah dunia perjuangan di AS. Padahal peluang sangat bagus. Bank sehat, inflasi rendah , suku bunga rendah dan kurs melemah.
Kemudian, Trump terpilih sebagai presiden. Kalau kita ingin melihat kebijakan ekonomi suatu negara harus tahu latar belakang pemimpinnya. Karena ini besar sekali pengaruhnya dalam mengambil keputusan terhadap banyak sekali pilihan kebijakan. Sebagai pengusaha, Trump berpikir realistis. Dia sadar bahwa problem ekonomi AS tidak dapat mengandalkan sektor real. Bahwa generasi AS kini bukan generasi ketika terjadi great depression tahun 1930. Dimana pada waktu itu ketergantungan ekonomi rakyat kepada pemerintah hanya 16%. Artinya mental rakyat AS memang mayoritas sekali membawa As keluar dari krisis. Sementara sekarang, tingkat ketergantungan Rakyat AS kepada pemerintah mencapai 90%. Terbukti tingginya tingkat pemilih pada Pemilu.
Menghadapi realita ini , Trump tidak mau terjebak dengan kebijakan jangka panjang. Ini problem mental. Bukan problem ekonomi. Bagi Trump yang penting yaitu bagaimana ekonomi AS dapat survival ditengah kas yang kosong dan rasio utang terhadap GDP mencapai 108 %. ( Bandingkan dengan Indonesia 29%). Artinya AS itu secara akuntasi udah insolvent. GImana caranya.? AS menaikan suku bunga the fed. Apa yang terjadi ? Para pemilik danapun di negara emerging market yang pegang porfolio asset mata uang lokal melaksanakan reposisi portfolio. Mereka menjual asset itu untuk membeli surat utang AS yang bermata uang dollar. Maka yang terjadi yaitu pelepasan Asset ( saham dan bond) mata uang lokal dan berpindah ke T bill AS.
Hukum usul dan penawaran terjadi. Kurs lokal negara utama emerging market melemah lantaran terjadi usul dollar untuk membeli asset ( surat utang ) AS. Dollar AS pun pulang kampung. Terjadilah krisis likuiditas Dollar dimana mana. Mata uang Turki jatuh lantaran tidak cukup US dolar untuk memenuhi rush pasar lokal. Kemudian Argentina juga tumbang. Pasar memang kejam. Sekali saja pemerintah lokal lambat merespons pasar untuk usul dolar AS maka pribadi berdampak kepada sentimen negatif terhadap kurs lokal. Kurs akan berjatuhan cepat sekali. Ini disebut imbas sistemik. Makanya jikalau anda lihat data 10 negara utama emerging market semua mata uangnya melemah. Mengapa ? lantaran mereka paling banyak menyerap supply dollar dari operasi the Fed.
Karena Dollar mudik ke AS. Likuiditas jadi banjir. Mata uang AS otomatis menguat dan mata uang negara emerging market melemah. Lantas apakah AS diuntungkan dari kurs yang menguat ini? tidak. Index manufaktur AS tidak begitu bagus. Industri belum dapat tumbuh secara significant. Mengapa ? Daya saing industri AS masih lemah untuk berhadapan dengan produk dari China. Karena faktor upah buruh AS yang tinggi dibandingkan negara emergin market terutama China. Karenanya negara emerging market menyerupai China tetap dapat masuk ke pasar AS walau mata uangnya menguat. Tentu China terpaksa memenggal keuntungan pabriknya. Itu lebih baik daripada kelebihan kapasitas produksi tidak terserap yang dapat berdampak kepada gelombang PHK. Ini lebih ancaman bagi negara komunis. Maklum negara para buruh.
Apakah situasi ini menciptakan Trump menyerah? tidak. Trump menuduh negara emerging market menyerupai China, Argentina, Eropa, Indonesia dan lain Artikel Babo melaksanakan praktek perlindungan dan penipuan mata uang. Itu sebabnya Trump menerapkan tarif impor tinggi terhadap produk negara emerging market. Bagi negara emerging market dengan kenaikan tarif impor dan kurs yang menguat maka ini merupakan pukulan beruntun AS kepada mereka. Apakah negara emerging market membisu saja.? Tidak. China membalasnya dengan mendevalusi mata uangnya biar lebih murah. Dan negara lain menyerupai Eropa dan jepang mengeluarkan agenda QE ( bagan cetak uang secara tidak pribadi ) biar mata uangnya melemah. Maka perang dagang terjadi, terjadilah. Bagaimana dengan nasip AS ? keliatanya gaya Trump yang pragmatis dan bertumpu pada utang untuk mengongkosi APBNnya lewat kebijakan suku bunga tinggi, akan terus berlangsung hingga masa final jabatannya. Tentu dampaknya likuditas negera lain akan berterbangan ke AS hingga tahun 2020. Korban sudah berjatuhan menyerupai Turki, Argentina dan bukan mustahil berikutnya nyusul yaitu Malaysia dan Thailand juga Pakistan.
Bagaimana solusinya ? Masalah Indonesia bukan kepada utang gagal bayar menyerupai Turki, Argentina. Secara fiskal dan moneter resiko utang sangat kecil. Tetapi lebih kepada perdagangan international. Maka problem perdagangan itulah yang harus diselesaikan. Pertama, ini saatnya kita memakai special condition dalam article force majuer WTO. Apa itu? menaikan tarif produk impor biar barang impor jadi mahal. Sehingga terjadi perluasan indusri substitusi impor. Ini gres akan dirasakan dalam lima tahun kedepan. Kedua, Bank Indonesia menyediakan akomodasi swap dengan tarif tukar barang valas yang lebih murah. Dengan demikian perusahaan yang menguasai 85% devisa dollar AS dari perdagangan ekport berani menukar dolarnya kerupiah. Karena ada asuransi resiko atas kejatuhan rupiah dikemudian hari. Dampaknya rupiah akan menguat lantaran ada sisi usul terhadap rupiah.